新昌知名上市公司停牌，风光为何变落寞？

公司退市了！ 这一个月来，对美盛文化几千普通员工来说，心情想必是沮丧的。这家做动漫衍生品、游戏、影视的绍兴上市公司，已连续20个交易日股价低于1元，触发强制退市。

因涉嫌信息披露违法违规，3月4日，中国证监会决定对*ST美盛和实际控制人赵小强立案。自3月22日收到中国证监会《立案告知书》后，从3月23日开始，*ST美盛股价便连续跌停，仅3月29日短暂反弹。截至4月25日收盘，*ST美盛的跌停板数量排在同期A股第一位，当日公司收盘价为0.41元/股，A股市值跌到不足4亿元。同时，从3月27日开始到4月25日收盘，公司股价已连续20个交易日低于1元。根据深交所相关规定，通过深圳证券交易所交易系统连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，已触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条规定的交易类强制退市情形，深圳证券交易所将终止其股票上市交易，因而4月26日起公司股票已经停牌，等待深交所的进一步通知。

回首企业过往发展， 2012年上市时，美盛文化曾被誉为A股的“动漫服饰第一股”，2015年股价高点时，市值曾超过240亿元，然而百亿财富随着退市而消失无踪。

美盛文化主营业务为动漫衍生品细分产品动漫服饰的开发、生产和销售，前些年，公司曾身兼网络游戏、婴童概念、区块链、虚拟现实、抖音概念等多个题材，一度成为热门大牛股。但近些年公司连年计提商誉减值，造成连年巨亏。资料显示，*ST美盛实际控制人赵小强曾在2014年凭借23亿元的身家登上了《胡润百富榜》。2018年其财富最高时曾进入过榜单前400名，身家95亿元。随后，赵小强财产急速缩水，直至2021年掉出《胡润百富榜》。

此外，今年4月发布的最新版的“国九条”中，新增“资金占用”退市指标，作为*ST美盛的控股股东，美盛控股及关联方通过间接划转款项方式，非经营性占用上市公司资金余额约7.7亿元。到今年4月19日上市公司最新公告时止，控股股东7.7亿非经营性占用资金仍未归还。这意味着，除了面值退市的规定，*ST美盛可能还触及了“资金占用”的退市指标。

根据相关规定，若公司股票因触及交易类强制退市情形而终止上市的，公司股票将不进入退市整理期，而是在退市后转入全国中小企业股份转让系统。

美盛文化巅峰时声誉日隆，还被称为A股的“并购王”，可其投资眼光奇差无比，上市之后30多笔投资、并购却引来巨额亏损，这可能也是它最终走向退市的原因。

靠做迪士尼公主裙“草鸡变凤凰”

成为“动漫服饰第一股”

曾几何时，美盛文化也是时代的宠儿。它的历史可追溯到改革开放风起云涌的上世纪80年代。

公开资料显示，1967年出生的公司实控人赵小强，80年代先后创办了多家从事纺织、进出口贸易等业务的公司。2000年，嵊州取代韩国成为“全球领带之都”，赵小强则创办了新昌县通利针织制衣有限公司，试图在领带生意中分羹。然而当时嵊州领带产业已初具规模，后来者赵小强没能突出重围。

一次偶然的机会，赵小强在陪客户吃饭时，客户给他指了条门路——做圣诞礼物。2002年，赵小强创立新昌美盛饰品有限公司，这就是后来的美盛文化前身，开始从事饰品、礼品订单代工。

发展势头很不错，数年后，全球主要动漫服饰公司如美国Disguise、Mega Toys、英国的Christy，成了美盛文化稳定的客户。它们之间是这样的一个商业操作模式：Disguise、Mega Toys和Christy从迪士尼取得动漫形象的授权，完成产品设计，然后将设计图交给美盛文化生产。

而到2010年5月，它直接获得了迪士尼的授权，开始自主设计产品并在中国销售。

从此，美盛文化有了外销和内销两大不同的业务，外销仍是原来的代工模式，而内销则自行负责产品设计，仅需将样品提交给迪士尼方面审核通过。迪士尼旗下动漫IP众多，美盛文化为米老鼠、唐老鸭等很多动漫角色生产衣服、道具，其中最主要的还是各种各样的“公主裙”，如白雪公主、美人鱼、睡美人等。这些公主裙深受儿童的欢迎，用户群体、消费需求非常稳定。

美盛文化后来能够发展为一家上市公司，主要是靠生产“迪士尼公主裙”。

分析来看，和其他服饰饰品公司相比，能为迪斯尼等国外企业做代工，说明其产品品质过硬，但干的依旧是低附加值的苦活累活。公司经营面临的风险是不能忽视的：比如大客户授权风险，一旦迪斯尼取消产品制造授权，它的营收就可能严重下滑，从而影响利润乃至关系生死存亡。可见，当时公司的经营完全“看别人脸色吃饭”。

于是，2009年，美盛文化完成股改，并启动上市进程。招股书显示，美盛文化的业绩增长非常迅猛。2008年-2010年，美盛文化营业收入从9275.69万元增长至1.91亿元，年复合增长率43%；净利润则从933.87万元增长至4678.73万元，年复合增长率更是高达124%。

2011年美盛文化收入达2.17亿元，净利润4829.64万元。

2012年9月，美盛文化成功在深交所中小板上市，成为“A股动漫服饰第一股”。

曾花2亿买自媒体轰动全网

投资收购项目达30多个

虽然靠“公主裙”成功上市，但毕竟，说到底美盛文化不过是家代加工企业，只因沾上了动漫的概念而“草鸡变凤凰”。

尽管2010年拿到了迪士尼的直接授权，但其主要业务还是代工，2012年它的内销业务收入占比只有1%。而且迪士尼的授权还是一年一签。在代工模式下，每生产一件公主裙，迪士尼作为IP所有者吃肉，Disguise、Christy等设计公司喝汤，美盛文化只是分到一点残羹冷炙。

公司上市后不久，业绩压力扑面而来。第一个季度，营收为负增长，第一个年度营收负增长5.71%，扣非净利润更是同比下降20.74%。第二个年度（2013年），营收依然增长不快，同比增长6.23%，净利润同比下降19.26%。

所以，公司上市后就积极筹划转型，通过外延并购方式向动漫产业链上游进军，致力成为动漫文化创意企业，先后布局了动漫、游戏、电商、影业、演艺、海外等业务板块。

2013年，即上市第二年，美盛文化并购了浙江缔顺，业务范围开始从衍生产品向原创动漫、原创游戏环节蔓延，公司加快对原创内容的生态部署。

随后，美盛文化的并购目标延伸到渠道下游，对荷兰知名渠道商和销售商Agenturen en Handelsmij Scheepers B.V发起要约收购。

此后，儿童舞台剧公司星梦工坊，影视投资公司纯真年代，cosplay服饰电商平台悠窝窝；新媒体运营平台微媒互动、衍生品线下实体店1001夜、二次元文学创作平台白熊阅读、手游直播平台触手TV、网络运营商广州漫联、儿童动画视频平台酷米网、美国的儿童玩具厂商JAKKS等，先后被美盛文化收入囊中。

其中著名的两笔收购，一是2015年以9.3亿元收购真趣网络100%股权，这是一家轻游戏发行以及移动广告推送平台公司。二是2016年以2.16亿元收购了同道大叔87.5%的股权。同道大叔是一家全网粉丝超过6000万的自媒体，因星座吐槽漫画而走红。这笔交易当时还引起了一波自媒体投资热。

2018年7月，美盛文化拟出资4亿元发起设立康元人寿保险股份有限公司，占康元人寿总股本的20%。从游戏动漫到保险，美盛文化的跨界幅度确实有点儿大。

2017年3月，美盛文化总裁郭瑞曾对外表示，公司累计投资、收购的项目已有30多个。由于交易实在太多，美盛文化被外界称为浙股“收购之王”。可以说，美盛文化把动漫产业的上下游投了个遍，而且投资触角还冲出国界，远达欧洲和北美。

上市后一开始那5年（2012-2017年），美盛文化看起来经营得还算不错，营业收入从2.05亿元增长到9.12亿元，净利润增长到1.91亿元，一切都显得欣欣向荣，在相关年份都进行了分红。

当时的A股也非常欢迎并购，每一笔重大交易总能带动股价暴涨。2015年6月，美盛文化达到自己的巅峰，股价创下33.89元的历史最高，市值则突破240亿元。

四年巨亏20亿  

实控人被处终身市场禁入  杭州亿元豪宅被拍卖

但好景不长，由于美盛文化上市以来疯狂的溢价收购，商誉增加，而收购的企业却总是暴雷。

美盛文化较早收购的2家公司首先出现业绩跳票，不能达到承诺目标要求。例如，2014年收购的星梦工坊承诺，2014年至2016年实现的净利润分别不低于200万元、300元万和400万元，实际结果却是2014年至2016年连续3年亏损，亏损额分别为281万元、189万元和355万元。

同样是2014年收购的纯真年代，承诺2015年净利润不低于2500万元，但实际是-282.91万元。

2016年投资的公司，几乎全面亏损。当年美盛文化又砸了上亿元收购了5家公司（杭州业盛、广州漫联、超级队长、Costume Craze、日本爱华株式会社），产生商誉8961.88万元，5家被收购的公司有4家亏损,2017年美盛文化对4家公司合计计提商誉减值损失3588.52万元，相当于损失了三分之一。

到2018年，美盛文化亏损2.43亿元，这是其上市后的首度亏损，主要是来自真趣网络、酷米网、美盛游戏等多家子公司共计2.8亿元的商誉减值所导致的。2019年，美盛文化成功扭亏为盈，录得净利润3162万元。

然而，2020年美盛文化再陷亏损，这次是巨亏9.42亿元，其并购项目总共录得了8.5亿元的商誉减值。从此，美盛文化再也没有走出亏损泥潭，2021年亏损2.37亿元，2022年又亏损7.53亿元。

今年4月30日，美盛文化发布2023年年度报告，2023年全年营业收入为9.81亿元，同比下降20.72%；归母净利润为-1.11亿元。

这意味着2020年-2023年，美盛文化累计亏损超过20亿元。

随着并购暴雷，美盛文化的更多问题也被暴露出来。

2019年11月，美盛文化收到浙江证监局警示函，原因是存在控股股东美盛控股及关联方违规占用资金15.38亿元、收购项目未及时公告、违规使用募集资金18.20亿元，以及业绩“大变脸”未及时修正等四大问题。

2021年10月，赵小强位于杭州市拱墅区的一栋豪宅别墅被以1亿元的价格拍卖。

2022年6月，赵小强就曾因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案。

2023年5月，美盛文化被实施退市风险警示。

2023年11月,公司、实控人赵小强，董事、财务总监及时任代董事会秘书石军龙以及多名时任高管合计被罚1200万元，赵小强和石军龙更分别被处终身和3年市场禁入。

从上市之初急不可待“买买买”，到依靠并购重组快速推高公司市值，美盛文化从并购重组中尝到甜头，并购重组也成为公司前进的助推器。但是，从最初布局游戏产业链，到投资海外玩具公司，再到进军保险业务，美盛文化的并购重组跨度越来越大。偏离轨道的美盛文化也不得不承担最终结果。

另外，从美盛文化收购的企业看，大多数企业无论是规模、品牌、人才储备都不算是业界顶尖，一些企业的发展本身也处于创业期。而且企业并购完成财务并表只是第一步，关键难题还是难在后期整合上。

美盛文化原来是制造型企业，后转向创意型文化企业，两者的经营理念也是两码事！高举“文化创意”概念的旗帜，虽然力求突破代工企业的命运，但终究无法避免其存在的诸多问题与风险，而这些问题与风险成为其上市后做大做强和转型成功的阻碍。

（越牛新闻综合）